滨州传媒网:小心联储放水隐患

admin/2020-04-15/ 分类:财经/阅读:

小心联储放水隐患

2020-04-14 13:47:06 大公报作者:交通银行金融研究中心高级研究员何 飞
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分享 图:资源市场联动性强,美股泡沫破灭的风险将最先打击新兴市场经济   为应对疫情对经济的影响,美联储近期快速扩表,资产负债表规模已扩大至创纪录的6.13万亿美元。客观来看,美联储放水在短期内有需要且能够施展一定作用,但从历久看,新兴市场将面临美联储大放水的后遗症,需要提前做好应对。交通银行金融研究中心高级研究员何 飞   短期缓解市场压力   一是减缓资源外流。受疫情影响,新兴市场的美元流出压力在短时间内急剧增添。国际钱币基金组织(IMF)数据显示,疫情发生以来,约有900亿美元从新兴市场流出,该数字远超2008年全球金融危急时代的资源外流量。有国际对冲基金机构分析师展望,若疫情无法在二季度获得控制,则新兴市场的资源流出规模很可能跨越当前数值的两倍甚至更多。在此靠山下,美联储增强美元流动性的行动,有利于通过增添供应的方式,抑制美元从新兴市场回流美国的需求,从而降低新兴市场因美元快速回流而造成的各种风险。   二是知足美元需求。过往履历解释,每一次全球经济受打击之时,作为世界钱币的美元,其需求必将被进一步提振。此次疫情打击亦不例外。从美汇指数来看,2019年9月30日至2019年12月31日时代,美汇指数由99.39下滑至96.45。而疫情发生以来,停止2020年4月10日,美汇指数已较年头升至99.48,并在此时代一度突破100关口。美汇指数走强,主要是由疫情不确定性上升带来美元需求急剧增添所致。相比于蓬勃市场,新兴市场在受到外部打击时加倍需要美元。事实上,IMF总裁格奥尔基耶娃已发出忠告,新兴市场经济体至少需要2.5万亿美元的资金,才气制止泛起停业潮和债务违约潮。可以说,美联储放水在一定水平上有利于填补这一缺口。   三是稳固市场颠簸。疫情发生以来,全球金融市场颠簸猛烈,即便是市场成熟度最高的美国资源市场亦不能幸免。美股在3月份有四次泛起熔断,有七天泛起大跌,同时有九天泛起暴涨。相比于蓬勃经济体,新兴市场经济体由于缺乏需要的对冲工具、且市场成熟度不够高,其资源市场受美股猛烈颠簸影响更大。美联储“放水”在一定水平上可稳固美股,并由此削弱美股巨震对新兴市场带来的风险感染。   四是促进提振经济。当前,疫情对美国经济影响正加速展现,新提交失业救济金的申请人数已达到660万人,美国经济面临伟大打击。美联储放水的最主要目的,是降低疫情对经济的打击,并期望经济在疫情事后实现逆势增进。事实上,由于外向型经济特征显著,新兴市场经济体同样期望美国经济能够保持坚挺,这对于其稳外贸、稳外资、稳经济意义重大。因此,若是美联储放水简直能够促进美国经济稳固,那么,新兴市场经济体亦将获益。     历久威胁新兴市场   只管在短期内,美联储放水对新兴市场经济体有正向作用,但若是历久大规模放水,则很可能带来伟大风险,给新兴市场经济体埋下隐患。未来可能的风险隐患主要包罗以下几种:   一是在未来某个时间点引发新兴市场股灾。其感染路径为:美联储大规模放水,很可能在稳固股市后,进一步吹大股市泡沫。随着股市泡沫加大、估值飙升、市场非理性投资增添,美股泡沫终将破灭,并引发金融市场危急。由于资源市场联动性强,美股泡沫破灭后的风险将最先打击新兴市场经济体。而由于自身股市脆弱性较为严重,新兴市场抵御外部风险打击的能力有限。   二是导致美元贬值并抑制新兴市场出口。从历久看,美联储大规模放水,将导致美元贬值。事实上,现在已经有不少机构展望,随着后续疫情缓解、美元需求下降,美元流动性过剩将加速美元贬值。对于美国而言,美元贬值有利于其扩大出口,降低贸易逆差。而对于经济外向型水平较高的新兴市场经济体来说,美元贬值带来的本币相对升值,将对自身出口造成晦气。   三是新兴市场在未来很可能面临汇率风险。从过往履历看,美联储为降低大放水对自身经济带来的负面影响,往往会在后续接纳加息、加速退出量化宽松等行动。这些行动又会造成资金从新兴市场快速回流,导致新兴市场钱币面临大规模抛售风险。而一旦抛售成为事实,则新兴市场汇率将面临严重挑战。在2018年宽松钱币政策终结时,新兴市场便遭遇了伟大打击,那时的阿根廷、巴西、印度、印度尼西亚、俄罗斯、南非、土耳其等国家钱币贬值猛烈。   固然,上述三种情形是否会发生,以及发生后最终发生的影响事实有多大,依然取决于美联储本轮放水的时长、力度和节奏。现在来看,不能清扫美联储借对冲疫情影响而大规模放水刺激经济的可能,新兴市场经济体对此有需要做好响应准备。   新兴市场应对行动   一是要连系自身情形进一步优化经济结构,增强抵御外部风险的能力。过往履历解释,在美元资金回流时期,经济结构单一、外债规模较大、经常帐户赤字严重的经济体受到的打击最为显著。新兴市场经济体应加速厚实自身外贸结构,适当降低外贸经济依存度,提升抵御钱币输入性风险能力,时刻小心下一轮美元回流打击。   二是要通过制度完善提升资源市场成熟度,降低因市场联动而带来的风险感染影响。新兴市场经济体应完善股市、债市运行规则,加速提升上市公司质量,严厉打击恶意做空行为。同时,可连系自身情形加速金融衍生产物生长,形成抵御和对冲风险的产物系统和工具贮备箱。   三是要进一步优化外债设置结构,制止“把鸡蛋放在一个篮子里”。总体来看,现在新兴市场经济体对美债的依赖度较高,其背后风险隐患较大。未来,新兴市场经济体应加大债市研判,适当扩大外债设置种类,强化外债资产管理能力和水平。   四要提升本币在国际市场中的影响力。新兴市场经济体可以捉住全球经济规则重塑契机,以扩大开放为抓手,进一步厚实外贸合作伙伴类型,激励本国企业努力有序“走出去”。同时,应进一步完善外资外企引进来制度规则,通过优化营商环境提升引资吸引力。此外,新兴市场经济体之间可加速探索形成有用的钱币交换机制,以提升特殊时期保障钱币币值稳固的能力。   责任编辑:赵逸,

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